[套装书]换位决策：建立克服偏见的投资决策系统+估值：难点、解决方案及相关案例（原书第3版）（2册）

作者
谢丽尔·斯特劳斯·艾因霍恩 阿斯瓦斯·达莫达兰
丛书名
投资与估值丛书
出版社
机械工业出版社
ISBN
9782007271434
简要
简介
内容简介书籍经济管理学书籍 ---------------------------换位决策：建立克服偏见的投资决策系统--------------------------- 本书由英国前首相托尼·布莱尔作序。公司基本面是公司投资研究的核心，本书结合了财务分析和非财务分析，自成体系，能够帮助读者学习全面分析公司的思维，建立适合自己领域的研究框架。本书给出了简单易懂、实操性强且易于记忆的公司研究框架，穿插现实商业世界的小例子，较为生动、循序渐进地为读者讲述如何一步步应用该框架，并提出了很多读者在做投资研究中应该思考的核心问题。这些问题不仅对研究单个公司非常关键，更能激发读者思考。本书最后还给出了应用整个框架的实例。 ---------------------------估值：难点、解决方案及相关案例（原书第3版）--------------------------- 如今，金融专业人士依然面临着很多的挑战，对于新兴市场企业、金融服务类企业等来说，如何对其股权及证券进行准确估值呢？作者在第1版的基础上对本书进行了彻底的更新，把范围拓展到所有难以估值的企业，包括技术型、人力资本型、大宗商品和周期型企业，涵盖了企业的整个生命周期，包括初创期、成长期、成熟期、衰落期。本书为企业生命周期的各个阶段和各种类型的企业，均提供了具体的评估指引。
目录



---------------------------换位决策：建立克服偏见的投资决策系统---------------------------


中文版序
推荐序
译者序
前言
引言1
第1章　AREA方法的起源5
第2章　像猎豹一样去做研究9
第3章　如何使用本书：AREA日志、猎豹清单和主旨论点14
猎豹清单1 　主旨论点17
第4章　认知偏差与AREA方法19
第5章　工作中的AREA方法与“关键概念”26
第6章　绝对研究阶段30
猎豹清单2 　绝对研究阶段：了解你的研究对象32
猎豹清单3 　绝对研究阶段：数据为先33
猎豹清单4 　绝对研究阶段：研究对象的商业模式36
猎豹清单5 　绝对研究阶段：研究对象的故事41
猎豹清单6 　绝对研究阶段：将数据和解读联系起来41
猎豹清单7 　绝对研究阶段：研究对象的网站43
猎豹清单8 　绝对研究阶段：研究对象的历史45
猎豹清单9 　绝对研究阶段：研究对象的管理层48
猎豹清单10 　绝对研究阶段：研究对象的治理结构49
猎豹清单11 　绝对研究阶段：研究对象的研究报告50
猎豹清单12 　绝对研究阶段：研究对象的新闻稿51
猎豹清单13 　绝对研究阶段：研究对象的股价表现52
猎豹清单14 　绝对研究阶段：研究对象股价与新闻稿的相关性52
猎豹清单15 　绝对研究阶段：最后的回顾56
第7章　相对研究阶段57
猎豹清单16 　相对研究阶段：提前为探索研究阶段做准备59
猎豹清单17 　相对研究阶段：绘制行业地图60
猎豹清单18 　相对研究阶段：文献综述来源与搜索技巧66
猎豹清单19 　相对研究阶段：文献分析68
猎豹清单20 　相对研究阶段：文献综述小结69
猎豹清单21 　相对研究阶段：整合你的文献综述69
猎豹清单22 　相对研究阶段：业绩电话会72
猎豹清单23 　相对研究阶段：业绩电话会的问答环节74
猎豹清单24 　相对研究阶段：分析师研究报告77
猎豹清单25 　相对研究阶段：股东背景81
猎豹清单26 　相对研究阶段：积极投资者沟通85
第8章　探索研究阶段87
猎豹清单27 　探索研究阶段：找到合适的受访者92
猎豹清单28 　探索研究阶段：找到更多的合适的受访者93
猎豹清单29 　探索研究阶段：为你的搜索寻找帮助95
猎豹清单30 　探索研究阶段：“恰当的问题”路线图96
猎豹清单31 　探索研究阶段：“恰当的问题”类型97
猎豹清单32 　探索研究阶段： “恰当的问题”，直接的、广泛的和假设性的97
猎豹清单33 　探索研究阶段：恰当的澄清问题和反馈100
猎豹清单34 　探索研究阶段：保持正题的技巧101
猎豹清单35 　探索研究阶段：恰当的收尾问题101
猎豹清单36 　探索研究阶段：检查“恰当的问题”105
猎豹清单37 　探索研究阶段：为恰当的问题建立故事线107
猎豹清单38 　探索研究阶段：记下恰当的笔记116
第9章　开拓研究阶段120
猎豹清单39 　开拓研究阶段：利弊分析125
猎豹清单40 　开拓研究阶段：竞争替代假说练习说明132
猎豹清单41 　开拓研究阶段：绘制视觉地图138
猎豹清单42 　开拓研究阶段：进行情景分析141
猎豹清单43 　开拓研究阶段：情景分析评估142
猎豹清单44 　开拓研究阶段：隐藏价值的阴谋和伎俩145
猎豹清单45 　开拓研究阶段：虚报价值的阴谋与伎俩148
猎豹清单46 　开拓研究阶段：阴谋和伎俩的警示信号150
猎豹清单47 　开拓研究阶段：公司欺诈阴谋和伎俩的警示信号151
第10章　分析研究阶段155
猎豹清单48 　分析研究阶段：采用正确的数据158
猎豹清单49 　分析研究阶段：事前分析160
猎豹清单50 　分析研究阶段：基本的投资检查清单163
猎豹清单51 　分析研究阶段：评估你的主旨论点165
第11章　沃伦·巴菲特与解开你的那一盘意大利面170
附录174
作者简介198
译者简介199



---------------------------估值：难点、解决方案及相关案例（原书第3版）---------------------------


致谢
前言
第1章　估值的难点　/ 1价值基础　/ 1
公司现有投资可创造的现金流是多少　/ 3
未来投资（增长）可创造的价值是多少　/ 4
现金流的风险有多高，对折现率的一致性估计是多少　/ 4
企业在何时进入成熟期　/ 5
跨区间的估值　/ 6
贯穿整个生命周期的估值　/ 8
不同类型企业的估值　/ 13
厘清估值难点　/ 21
本章小结　/ 23
第一部分
启发：估值工具
第2章　内在价值评估　/ 26
折现现金流估值法　/ 26
现金流　/ 29
风险　/ 34
增长率　/ 42
终值　/ 48
其他需要考虑的附加因素　/ 52
DCF估值模型的变异　/ 55
对风险调整的误解　/ 55
计算确定性等价现金流的方法　/ 55
风险调整折现率或确定性等价现金流　/ 58
现值调整法的基础　/ 59
对现值调整的衡量　/ 59
资本成本与现值调整法估值　/ 61
模型的基础　/ 62
EVA的衡量标准　/ 63
超额收益模型和DCF估值模型的等价性　/ 64
内在估值模型到底给了我们哪些启示　/ 65
本章小结　/ 65
第3章　概率估值：情景分析、决策树及模拟法　/ 67
情景分析　/ 67
决策树　/ 71
模拟估值法　/ 78
账面价值约束　/ 85
利润和现金流约束　/ 86
市场价值约束　/ 86
概率风险评估法概述　/ 88
本章小结　/ 90
第4章　相对估值与定价　/ 92
什么是相对估值法　/ 92
无处不在的相对估值法　/ 94
相对估值法的流行原因和潜在缺陷　/ 94
标准化价值与估值倍数　/ 95
使用倍数估值的四个基本步骤　/ 98
一致性　/ 99
统一性　/ 100
分布特征　/ 100
异常值和平均值　/ 102
倍数估计中的偏差　/ 102
倍数随时间的变化　/ 103
决定因素　/ 105
伴随变量　/ 107
关系　/ 108
什么是可比公司　/ 108
控制不同公司间的差异　/ 109
相对估值与内在估值的协调　/ 115
本章小结　/ 115
第5章　实物期权估值　/ 116
实物期权的本质　/ 116
实物期权、风险调整价值与概率评估　/ 118
实物期权的示例　/ 119
战略考量　/ 126
多阶段项目与投资　/ 127
关于实物期权的注意事项　/ 132
本章小结　/ 134
附录5A　期权及期权定价的基础理论　/ 135
第二部分
宏观变量的难点
第6章　不稳定的根基：“危险”的无风险利率　/ 146
什么是无风险资产　/ 146
为什么说无风险利率至关重要　/ 147
无风险利率的估计　/ 148
评估无风险利率的问题　/ 155
无风险利率总论　/ 167
本章小结　/ 168
附录6A　/ 169
第7章　风险投资：风险价格的评估　/ 171
风险溢价何以如此重要　/ 171
决定风险溢价水平的因素是什么　/ 173
估算风险溢价的标准方法　/ 176
无历史数据和债券评级　/ 179
历史数据的不完整性　/ 184
风险溢价也是变化的　/ 190
本章小结　/ 194
附录7A　/ 195
第8章　事关大局的宏观环境：经济的真实面目　/ 197
真实经济的增长　/ 197
美国真实经济增长的演变史　/ 198
各国经济实际增长率的差异　/ 202
预期的通货膨胀　/ 204
通货膨胀、收益和股价　/ 208
不同货币的通货膨胀率　/ 210
汇率　/ 213
本章小结　/ 219
第三部分
生命周期各阶段的估值难点
第9章　蹒跚学步：年轻的初创企业　/ 222
身处经济大潮中的初创企业　/ 222
估值问题　/ 226
现有资产　/ 226
增长型资产　/ 226
折现率　/ 227
终值　/ 228
股权索取权的价值　/ 228
估值难点　/ 230
估值方案　/ 235
讲故事的重要性　/ 236
未来现金流的估计　/ 237
折现率的估计　/ 247
当期价值的计算以及对企业生存概率的调整　/ 252
失去关键人物的折扣率　/ 258
评估企业股权索取权的价值　/ 260
私人企业的交易倍数　/ 265
来自上市公司的估值倍数　/ 268
初创企业的拓展期权　/ 271
对初创企业拓展期权的估值　/ 272
实物期权理论的局限性　/ 272
本章小结　/ 274
第10章　崛起之星：成长型企业　/ 275
成长型企业　/ 275
成长型企业的特点　/ 278
估值问题　/ 279
现有资产　/ 279
增长型资产　/ 280
折现率　/ 281
终值　/ 282
每股价值　/ 282
估值难点　/ 284
以当前数字为估值起点　/ 284
基于行业的可比较数据　/ 291
行业的特定倍数　/ 291
增长率与价值的关系不切实际　/ 292
未来倍数和基本面的变化　/ 293
估值方案　/ 294
模型的描述和选择　/ 294
经营性资产的估值　/ 295
由经营性资产的价值得到每股股票价值　/ 308
对投资后估值的修正　/ 309
可比公司　/ 316
估值倍数和基准年份的选择　/ 316
对增长率和风险水平差异的调整　/ 317
本章小结　/ 321
第11章　长大成人：成熟型企业　/ 322
身处经济大潮中的成熟型企业　/ 322
估值问题　/ 325
现有资产　/ 325
增长型资产　/ 326
折现率　/ 326
终值　/ 327
估值难点　/ 328
相对估值法　/ 334
估值方案　/ 335
经营性重组　/ 339
财务重组　/ 344
管理变革的价值　/ 354
管理变革的可能性　/ 357
启示　/ 363
本章小结　/ 368
第12章　日落西山：衰退型企业　/ 369
身处经济大潮中的衰退型企业　/ 369
估值问题　/ 371
现有资产　/ 372
增长型资产　/ 372
折现率　/ 373
终值　/ 373
估值难点　/ 376
估值方案　/ 383
财务危机的可能性和后果　/ 390
折现现金流估值法　/ 394
将股权视为期权进行估值　/ 411
相对估值法　/ 418
本章小结　/ 422
第四部分
不同企业类型的估值难点
第13章　起伏跌宕：周期型企业及大宗商品企业　/ 424
背景介绍　/ 424
估值难点　/ 427
估值方案　/ 433
正规化估值　/ 433
基于当期价格的估值　/ 438
概率估值法　/ 441
正规化收益倍数　/ 444
调整基本面　/ 444
对自然资源期权的估值　/ 447
对自然资源公司的估值　/ 448
启示　/ 452
本章小结　/ 452
第14章　随行就市：对金融服务企业的估值　/ 454
金融服务行业的全貌　/ 454
金融服务公司的特点　/ 456
估值难点　/ 460
股权价值与公司估值　/ 464
股息折扣模型　/ 464
股权现金流模型　/ 470
超额收益模型　/ 475
估值倍数的选择　/ 478
市盈率（PE）　/ 478
市净率　/ 481
本章小结　/ 484
第15章　看不见的投资：对轻资产型企业的估值　/ 485
会计准则的不一致性　/ 487
保守的融资　/ 487
基于股权的报酬机制　/ 488
被压缩的生命周期　/ 488
估值难点　/ 490
模型的选择　/ 491
现金流　/ 491
外源型增长　/ 492
折现率　/ 492
终值　/ 493
未结事宜　/ 493
标准化变量　/ 494
行业比较　/ 495
简化调整　/ 495
估值方案　/ 495
研发费用的资本化　/ 496
其他营业费用的资本化　/ 499
对估值的影响　/ 503
内在价值：未执行期权　/ 508
未来期权的授予及其对价值的影响　/ 515
相对估值法：未执行期权的影响　/ 516
对负债低和现金余额大的公司的估值　/ 518
对生命周期被压缩的公司的估值　/ 521
本章小结　/ 524
第16章　波动性规律：来自新兴市场企业的估值经验　/ 525
新兴市场企业的角色　/ 525
估值难点　/ 528
估值方案　/ 532
币种的一致性　/ 532
国家风险的一致性　/ 533
不稳定市场条件下的风险估计　/ 537
弥补信息空白　/ 541
改造拙劣的公司治理　/ 542
对突发性风险的调整　/ 543
针对新兴市场企业的比较法　/ 549
来自发达国家市场的可比公司　/ 551
本章小结　/ 554
第17章　走向细处：价值分解　/ 555
集中式估值和分散式估值　/ 555
跨国联合体　/ 556
内在估值法（折现现金流模型）　/ 559
相对估值法　/ 561
估值难点　/ 561
跨国公司：注册地点和运营地点　/ 561
多元化经营：常见观点　/ 562
不考虑集中化成本和企业内部交易　/ 563
对交叉持股的估值　/ 563
用户、会员及客户公司　/ 585
本章小结　/ 603
第18章　非常之地：价值与价格　/ 604
价值与价格　/ 604
投资和交易　/ 605
正确的方法　/ 608
投资分类　/ 611
可创造现金流的资产　/ 611
大宗商品　/ 615
货币　/ 618
收藏品　/ 621
需要质疑的投资　/ 624
本章小结　/ 637
第五部分
结语
第19章　绝处逢生：跨越难点　/ 640
启发性命题　/ 640
本章小结　/ 648
关于注册估值分析师(CVA)认证考试　/ 649



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